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1-3月地产数据点评:投资大幅向好,二季度企稳是主调

发布时间:2016-04-15    研究机构:长江证券

销售亮眼,高库存却仍在。一季度市场火热的状态下,全国商品房销售实现了大幅增长:销售面积同比增长33.1%,单月实现同比37.66%的涨幅; 销售金额累计同比增长54.1%,单月增长64.39%。销售额增幅跑赢销量主要源于一二线核心城市3 月强势的价格上涨。分区来看,除主流的中东部地区外,西部地区的销售面积和金额同比分别实现20.2%和20.0%的高速增长。3 月末,商品房待售面积73516 万平方米,环比减少415 万方, 但绝对量仍然处于历史高位。随着三月末热点城市限制政策的重新出台, 以及连续政策刺激对购房需求的透支,我们认为这一轮周期中销售高点已经在一季度出现,二季度以后地产销售增速将逐渐收窄。

投资大幅向好,但增速难再超越。2016 年开年以来,各项去库存政策频出,市场逐渐回暖,1-2 月的数据普遍向上,市场信心的提升及销售向投资传导的逻辑下催生了一季度投资复苏,同比6.2%的增幅远远超出了我们的预期;同时我们也看到土地购置面积降幅大幅缩窄、东中西部地产投资全面回升。一季度全面向好的地产数据确实对我们高库存限制投资复苏幅度的观点带来了冲击,但是我们仍然认为这种幅度的反弹难以在二季度继续维持,主要原因在于热点城市政策转向之后,短周期销售高点基本探明,销售-资金-投资的复苏链条已不支持投资继续大幅反弹。

投资建议:政策的分区调控将成为常态,具有人口吸引、产业支撑及居民财富优势的核心二线城市将是政策利好的主要受益者。建议关注布局在核心二线城市的中小地产股,例如武汉的福星股份、长沙的北辰实业(601588);同时在行业去库存的大背景下,中小公司的转型退出仍将持续,建议关注天宸股份、卧龙地产、浙江广厦、实达集团等转型标的。

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