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北辰实业(601588):收购集团土地 销售抵御疫情不利影响

发布时间:2020-03-20    研究机构:海通证券

  公司各企业持续打好疫情防控阻击战,为疫情后业务顺利开展打下良好基础。

  物业:自疫情发生以来,北辰信诚物业公司始终坚守在社区防控第一线,与社区守望相助,联防联控,确保所辖区域的安全稳定。会展:会展集团疫情防控工作领导小组积极响应集团统一部署,紧急调配人员派往社区抗“疫”

  一线。酒店:林芝北辰五洲皇冠酒店第一时间响应当地政府酒店暂停营业、延长假期、推迟复工的要求。写字楼:在实际工作中,时代商业项目根据商业项目业态特点,采取多重措施,为进入购物中心的人员提供防疫保障。

  2020 年1-2 月,尽管存在疫情的不利影响,但公司依然实现了销售额排名的上升。根据克而瑞数据库《中国房地产企业销售排行榜单》,2019 年,公司全年实现全口径销售金额236.2 亿元(排名101 位)。2020 年1-2 月,在疫情的不利影响下,公司仍实现了全口径销售金额22.3 亿元(排名75 位),行业名次上升。同时,由于公司2019 年1-2 月的全口径销售数据低于克而瑞公布的最后第100 名的绿都地产15.42 亿元的同期销售数据而未能进入克而瑞公布名单,因此我们预计公司2020 年1-2 月全口径销售金额同比增长44.6%(=22.3/15.42-1)以上。

  收购集团公司土地资产,提升融资空间。根据公司2019 年9 月28 日关联交易公告披露:公司拟以现金收购北京北辰实业(601588)集团有限责任公司持有的北京市朝阳区北辰东路8 号亚运村内部分土地使用权,拟转让的土地共计23.55万平,不含税的初步评估值约为人民币47.39 亿元(折合2.01 万元/平),土地用途为公寓、办公、商业、地下商业、地下办公、地下车库以及地下仓储。

  标的资产及其地上建筑物于2019 年、2020 年、2021 年完整的会计年度预计实现的收入分别不低于人民币8.08 亿元、7.62 亿元、8.93 亿元。我们认为,该项交易为公司未来对亚运村内公司物业进行升级改造创造了条件,并解决资产完整性问题,进一步提升公司融资空间。

  投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌,“优于大市”评级。公司主营业务包括发展物业、投资物业(含酒店)。项目集中在华北、华中、华东、西南等15 个热点区域的重点城市。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓、养老等业态,面积逾127 万平,其中120 万平均位于北京亚奥核心区。此外,公司已成为国内管理场馆总面积最大的会展品牌企业。我们预计公司2019-2020 年EPS 分别0.44 元和0.54 元,对应RNAV 是12.38元。考虑到公司正创建一流的复合地产和会展品牌,资产优良,给予公司2019年9 倍PE 和0.40 倍的RNAV,对应的合理价值区间为3.96 元-4.95 元,给予公司“优于大市”评级。风险提示。公司面临疫情波动和地产政策调控两大风险。

申请时请注明股票名称