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北辰实业(601588):三大业务发展稳定

发布时间:2007-08-31    研究机构:天相投资

  北辰实业(601588)发布2007年半年报:上半年公司实现主营业务收入16.69亿元,同比增长10.16%;实现净利润1.78亿元,同比增长8.64%;每股收益0.05元。

  各项业务发展稳定。报告期内,公司发展物业、投资物业和零售物业三大主业发展稳定,毛利率相比去年同期均有不同程度的提高。在收入占比总额中,公司投资物业占9%;物业销售占52.7%;购物中心占25.1%;酒店占10.3%。三大业务板块的收益水平、发展潜力的提高为公司进一步持续、稳定、快速发展奠定了基础。

  预收帐款为业绩增长提供保障。截止上半年末,公司预收帐款达到了28.42亿元,相比年初增加了18%,主要为尚未办理入住手续的销售开发项目预收房款和预收的物业管理费,充足的预收帐款为公司业绩的稳步增加提供了保障。

  直接受益奥运经济。公司拥有两个奥运项目开发权,一是建筑面积达53万平方米的北京奥林匹克公园(B区)国家会议中心,目前项目已开始内外装修与设备安装调试;二是位于亚北绿色家园居住区内的奥运媒体村,目前工程实现主体结构封顶。伴随着奥运对整个经济的带动,公司通过对上述项目的开发销售和部分持有经营,将直接受益奥运经济。

  外埠拓展取得实质性进展。公司之前拥有230万平方米土地储备, 主要以北京亚运村周边地区为主,重点开发具有综合配套能力的中高档住宅。今年7月,公司与北京城市开发集团有限责任公司组成的联合体成功竞得湖南长沙开福区新河三角洲地块,使公司土地储备增加约500万平方米。土地使用权的竞拍成功一方面使公司土地储备得到大幅提升,另一方面使公司实施跨区发展战略取得了阶段性成果,对公司未来发展起到了积极促进作用。

  风险提示。国家对房地产行业调控的政策性风险:公司项目结算对业绩影响的波动风险。

  给予“增持”评级。我们预测公司07年、08年的EPS分别为0.13元、0.25元,对应07、08年的动态市盈率已分别达到115倍和62倍,考虑到公司奥运项目的建设完成,将对三大业务的发展带来前所未有的机遇,此外,随着奥运会的临近,公司现有开发与经营物业直接受益奥运经济也将逐步显现,从品牌及业绩都将得到进一步提升,结合公司土地储备的大幅增加,为奥运会后的项目开发提供了坚实的保障,我们认为公司未来成长性值得期待,因此给予公司“增持”评级。

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