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北辰实业:地产入正轨,物业待重估

发布时间:2015-06-15    研究机构:民生证券

地产业务步入正轨,积极布局核心城市

目前公司最大的地产开发项目为长沙三角洲项目,截止2015年一季度末,该项目销售93.5万方,累计销售94.2亿元,尚有约300方的可售面积,按正常去化速度估算,对应约440亿元的销售额。2014年至今,公司在核心城市积极布局,项目建筑面积合计约93万方,对应货值约91.5亿元,公司开发业务过于依赖长沙三角洲项目的局面得到改善,预计2015年公司销售金额有望翻番,突破80亿元。

冬奥会落锤在即,公司120万方物业有望直接获益

冬奥会举办城市将会在7月31日正式宣布,如果北京获得举办权,亚奥区域将会成为奥运主要服务场所,区域价值有望得到明显提升。公司在该区域持有120万方的物业,将会直接受益奥运带来的区域配套升级和使用率提升。我们根据周边物业交易保守估计持有物业价值高达360亿元,升值空间依然较大。

大股东同比例认购增发,彰显信心

公司拟增发25亿元资金,投入长沙,杭州的房地产项目及偿还银行贷款。大股东以同比例认购增发,彰显对上市公司经营前景的信心。

公司管理能力开始输出,品牌扩张初见成效

公司处于国内会展业务的领先地位,具有长期经营会展,酒店业务,尤其是高端会展业务的经验,具备一定管理输出能力。2014年,公司签订7个顾问咨询及受托经营项目,收入近800万元。我们认为公司在这项业务上的竞争对手有限,5年内年收入有望达到1亿元。

风险提示

1)北京获得冬奥会举办权存不确定性;2)销售数据不及预期。

盈利预测与投资建议

我们认为北辰三角洲项目进入成熟期,公司在核心城市积极扩张,表明地产主业重新回归正轨,销售有望出现快速提升。若北京获得冬奥会举办权将会推动公司持有的120万方物业价值提升。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.21/0.24/0.32元,给予“强烈推荐”投资评级。

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