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北辰实业公司季报点评:租售稳健增长,向会展业上游拓展

发布时间:2015-11-03    研究机构:海通证券

事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入50.0亿元,同比增加33.6%;归属于上市公司股东的净利润5.33亿元,同比大增65.9%;实现基本每股收益0.16元。

2015年前三季度,受房产租售增加推动,公司营收增加33.6%;期间费用控制良好使净利润增幅扩大至66%。2015年9月,公司收购武汉光谷科技园公司51%股权,顺利入驻武汉地产开发。2015年下半年,公司计划实现房产销售金额55亿元。

投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2015-2016年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业(601588)大概率将继续参与相关工作。截至10月29日公司收盘价5.10元,对应动态市盈率分别18.9倍和14.2倍。给予公司RNAV的9.5折,即9.86元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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