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北辰实业:乘“互联网+”之东风,静待流量变现

发布时间:2016-06-21    研究机构:方正证券

事件:子公司北京北辰会展集团与神州优车签署《意向合作协议》,围绕展会用车、展会宣传等相关领域展开合作。

“会展+互联网”获突破,会展入口优势强化

此次合作方神州优车旗下的神州专车,通过移动互联网信息服务平台技术,创新交通出行,为中高端群体商务用车提供专业服务。截至2015年7月,神州专车以10.7%的专车服务活跃用户覆盖率稳居国内前三甲,用户留存率达66.7%,高居行业首位,备受中高端客户青睐。此次合作,不仅能帮助公司更有效满足客户交通需求、强化会展运营优势;而且能通过多元化宣传合作实现双方品牌价值提升;最重要的是,公司将在“6+4+N”会展业务战略体系中“实现会展+互联网经济的融合发展”这一环节取得突破口,借助“互联网+”实现会展线下客户向线上导流,通过强化入口优势,提升北辰会展的延伸性服务、客户体验度和市场影响力,推动业务创新和产业升级。公司将以此为突破口继续推进第三方服务和互联网平台与会展客户多样化需求的有效对接。

轻资产运营迅速推进,静待流量变现

公司在北京亚运村和奥林匹克中心等核心区域持有投资物业面积近120万方,拥有20余年的会展、酒店运营经验和国际化的专业运营服务能力。公司2012年开始品牌管理输出,正由“首都会展第一名片”向“全国会展第一品牌”进行华丽转身。截至2015年底受托管理项目15个,建面151万方;自持经营的国家会议中心和北京国际会议中心,全年共接待1754个会议和90个展览,客流量近300万人次;随着公司会展输出版图迅速扩张,北辰会展流量资源将快速提升。公司2015年底整合内外部资源成立北辰会展集团,加速推进会展业务流量变现进程,明确将在2-3年内形成新利润增长点。

双轮驱动稳步扩张,现金流稳定业绩有保障

“复合地产开发+轻资产运营”双轮驱动使公司具有稳健增长的空间:除了即将形成新利润增长点的会展业务;地产开发销售业务也正稳步扩张。公司2014-2015年审时度势,低成本新增大量土储,加上2016年4月在杭州和成都新增的20余万方土储,目前未开发项目权益土储共662万方,保障未来7年销售。受益于优良的项目布局,公司充分享受楼市回暖,一季度营收同比大增104%,加之一季度末预收账款对去年总营收的覆盖率达到101%,全年业绩保障十分充分。公司投资物业和酒店业务每年贡献超20亿营收,近两年复合增长率超5.5%,毛利率稳定在60%,提供稳定的现金流。

维持“强烈推荐”评级

预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.39、0.49,对应PE分别为16X、11X、9X。公司打造全国会展第一品牌进展顺利,此次和神州优车围绕展会用车、展会宣传等相关领域展开合作,将乘“互联网+”东风强化会展业务入口优势,加速推动流量变现,形成新利润增长点。公司地产板块低成本扩张成效显著,2016年业绩保障十分充分,土储量大质优,未来业绩将稳步增长。公司在北京亚奥板块持有优质物业近120万方,冬奥会带来高额重估价值,物业租赁现金回报稳定。维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:

市场环境下行导致地产销售低于预期、合作项目进度不及预期。

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