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北辰实业:预收账款增长45%

发布时间:2009-03-20    研究机构:中信建投证券

事件公司(601588)08年实现营业收入41.81亿元,同比增加4.54%;归属于上市公司股东的净利润4.49亿元,同比增加36.81%;基本每股收益0.13元。公司利润分配预案:每10股派0.30元(含税),不实施资本公积金转增。

简评毛利率较高 公司08年销售毛利率达到43.71%,因此在营业收入提升4.54%的基础上净利润能大幅增加36.81%。公司08年主要销售项目奥运媒体村和香山清琴别墅项目销售单价分别达到12000元和38832元。另外2个高档别墅项目碧海方舟及长河玉墅的后期项目虽仍处于暂停状态。

双限房项目开始销售 长沙三角洲奠基 08年实现新开工面积68.85万平方米,开复工面积达到167.15万平方米。北辰香麓和北辰福第(双限房项目)工程进展顺利,均已进入全面施工阶段,销售工作也相继启动,其中,北辰福第从十月份开始预售,实现销售面积12.75万平方米(1563套),合同销售金额75,436万元。长沙三角洲项目于11月23日奠基,未来资金需要较大投入。

销售与财务状况稳定 预收账款同比增长45.86%,达到46亿元,预示09年公司业绩继续增长打下基础;成功发行17亿公司债,目前公司持有货币资金50亿元,有利于公司的拿地扩张;存货小幅增长到130亿元,占总资产的53%;资产负债率为65.62%,存在进一步融资的空间。

风险因素 北京奥运会是公司业绩增长最大的助推器,公司投资物业(含酒店)的收益大幅增长了20%,达到8.3亿元,占总营业收入的20%,未来投资物业的收益能否保持08年的水平存在很大不确定性,对公司业绩有一定影响。碧海方舟及长河玉墅何时能获批准也尚属未知。

投资建议及评级 鉴于08年业绩增长环境的不可复制,我们认为公司09年业绩很难太大增长;09年和10年EPS 分别为0.13元和0.14元,对应PE 分别为33.3和30.92倍,公司目前股价已充分反映其投资价值,给予中性评级。

申请时请注明股票名称