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北辰实业:这里的黎明静悄悄

发布时间:2010-10-29    研究机构:湘财证券

北辰三角洲项目开盘即实现热销,这部分收入很可能将在2011年得以确认结算,将增厚每股收益0.078元左右。可以预见的是,随着北辰三角洲项目销售扩大,将带来更大的业绩释放。并且,销售回款将明显改善公司的财务状况,以推动公司进一步扩张。

长沙市场正处于培育期,城市成交量会逐步攀升至另一个水平。我们认为长沙市场还存在稳中有升的机会。在北辰三角洲选择正确的低开战略后,未来营销定价的灵活度较大。从长期看,随着三角洲项目的打造逐步成型,未来项目价值还将被进一步挖掘。

目前已达到预售标准的是首开区一期,建筑面积30万平方米,全部首开区一期可能在2010年或2011年一季度前完成推案,而2011年推出的项目也将是首开区的余下项目,面积大约在30万平米。

目前公司在奥运村区域和亚运村区域所持有的物业建筑面积近110万平方米,持有项目的规模较大,具有收益相对稳定的优势。

公司的奥运村区域持有项目在北京具有不可替代的地位。在展会经济带动下,我们认为其他业态将更快度过养商期,能够加速其他业态实现盈利。我们依然维持奥运区域和亚运区域的重置成本已经到162亿元的判断。其中,北辰奥运区域持有物业价值为79亿左右,其余为亚运区域持有物业价值。

维持买入评级,目标价格5元

我们预测公司的RNAV为8.39元,较2010年10月29日的收盘价4.16元,折价率达到50%。我们预测2010年至2012年的EPS分别为0.100元、0.182元和0.239元,对应2010年10月29日的收盘价4.16元的PE为41.6X、22.9X和17.4X;我们预测2010年至2012年的每股净资产分别为2.771元、2.918元和3.110元,对应2010年10月29日的收盘价4.16元的PB为1.50X、1.43X和1.34X。我们认为公司目前股价相对于RNAV有较大幅度的折价,目前公司股价有所低估。

维持买入评级,6-12个月每股目标价格5元。

申请时请注明股票名称