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北辰实业公司年报点评:业绩保持稳定,积极向会展上游拓展

发布时间:2017-03-23    研究机构:海通证券

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入98.3亿元,同比增加36.8%;归属于上市公司股东的净利润6.01亿元,同比下滑1.86%;实现基本每股收益0.18元。公司本年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。

2016年,受销售结转增加推动,公司营收增加36.8%;而结转项目毛利率较低使得公司净利润微跌。截止2016年底,公司发展物业实现开复工面积447万平,竣工面积104万平,实现合同销售金额和销售面积分别为226亿元(含车位)和155万平。截至报告期末,公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等11个城市,共有拟建、在建项目30个,规划总建筑面积1500余万平,形成了华北、华中、华东、西南等多板块布局。截至报告期末,公司累计已签约的顾问咨询及受托经营的会展与酒店项目达到了18个,累计实现受托经营管理建筑面积近347.15万平。2016年以来公司新增土地储10个,合计权益储备建面229.9万平。

2016年6月,公司与同方传媒签署《意向合作协议》,切入电竞产业。2016年6月,公司与神州优车签署《合作协议》。 2017年,公司发展物业预计实现新开工面积257万平,开复工面积602万平,竣工面积137万平。2017年,公司力争实现销售125万平,签订合同金额(含车位)200亿元。

投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.22元和0.30元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业(601588)大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

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